11月16日，电子烟品牌RELX悦刻母公司雾芯科技公布2022年第三季度未经审计的财务业绩，净收入和净利润分别同比下降37.7%、27.4%。《证券日报》记者就此采访雾芯科技相关人士，对方表示不方便回应。

　　过去一年，受监管政策影响，国内电子烟行业迎来大洗牌，行业步入规范化发展的同时，电子烟企业“出海”也渐成趋势。巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰对本报记者表示，随着监管规则落地，国内电子烟市场短期或面临震荡，而海外出口继续享受退税政策，因此“出海”是国内电子烟产业未来发展的重心。

　　非法电子烟压缩合规产品空间

　　第三季度，雾芯科技的净收入为10.4亿元人民币，同比减少37.7%；非美国通用会计准则下，经调整净利润为3.3亿元人民币，同比减少27.4%。对于净收入下滑，雾芯科技在财报中称，主要是由于在向新国家标准过渡期间，暂停门店扩张及停产旧产品。雾芯科技董事会主席兼首席执行官汪莹指出，“第三季度，公司为顺利过渡到2022年10月1日起全面实施的新国标做准备，减少了旧产品的出货量，逐步转向新国标。”

　　在毛利方面，从2021年同期的6.6亿元人民币降至5.2亿元人民币，毛利率则从上年同期的39.1%提升至50%。对此，雾芯科技解释为由渠道组合变化和促销相关成本减少所致。其中，渠道方面，公司逐渐终止在新国标过渡期内未获得批发许可证的分销商的合作伙伴关系，直接向零售店提供产品。

　　同时，雾芯科技CFO陆超表示，“自2022年11月1日起，国内对电子烟生产商征收36%的消费税，将对公司未来几个季度的盈利能力产生不利影响。在应对不断变化的监管环境，保持长期增长的同时，成本控制仍将是公司战略举措的重点。”

　　今年10月2日，财政部、海关总署、税务总局发布了《关于对电子烟征收消费税的公告》，将电子烟纳入消费税征收范围，并对电子烟生产（进口）、批发环节的纳税做出规定，其中生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。雾芯科技即属于电子烟生产（进口）环节的龙头企业。从未来两年的时间周期来看，雾芯科技的业绩可能会持续呈现低迷的状况。出现这种情况一方面是受到政策调整的影响，另一方面也是目前国内市场电子烟销售不佳所致。国内市场电子烟销售不佳是多方面因素所致。首先，目前符合电子烟国家标准的烟草口味烟弹在口感方面欠佳，消费者购买欲望并不强；另一方面，许多消费者此前囤积了大量的调味电子烟弹，目前还没有消耗完毕；加之市面上仍有通配的调味电子烟弹在非法销售，进一步压缩了合规电子烟产品的市场空间。

电子烟企业“出海”成趋势

　　从去年年底至今年上半年，电子烟相关政策先后出台。早在2021年11月，国务院印发了《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定》（国务院令第750号），增加第六十五条，“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”。

　　今年3月11日，国家烟草专卖局发布了《电子烟管理办法》（下称“管理办法”）的公告，从生产、产品质量、销售、进出口、监督等各个环节对电子烟产业进行全方位管理。该管理办法自2022年5月1日起施行。其后，4月8日，国家市场监督管理总局发布关于批准发布GB41700-2022《电子烟》强制性国家标准的公告，其中明确禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟，并于2022年10月1日实施。

　　今年10月2日，财政部、海关总署、税务总局发布了《关于对电子烟征收消费税的公告》。值得注意的是，上述公告提到，“纳税人出口电子烟，适用出口退（免）税政策”。

　　华西证券（002926）指出，电子烟征税政策明确了纳税人出口电子烟，适用出口退（免）税政策，未来出口电子烟继续享受13%的退税政策，证明出口电子烟继续受到政策的鼓励。

　　国内电子烟企业在国内市场步入规范化发展通道的同时，也开始瞄准海外市场。陈中表示，许多头部企业都在重注海外市场，未来会有越来越多的厂商逐渐向海外市场转移。“目前很多电子烟企业在海外市场都是盈利状态，而且东南亚、欧洲市场并未禁止调味电子烟的销售。从经营环境来看，海外市场也比较简单，企业只要把产品分发给当地的大分销商，此后的市场拓展、渠道分发都由当地的分销商去负责。目前来看，很多企业也逐步摸清了海外市场的一些产品偏好，比如海外用户喜欢一些大口数的一次性产品，大家都在集中发力去争夺海外市场。”