1、菲莫国际、英美烟草等正通过“超越尼古丁”战略，布局可燃烟草之外的新业务领域

随着世界各地对烟草的监管措施趋严，传统烟草市场发展受限，菲莫国际（PMI）、英美烟草（BAT）等跨国烟草公司正通过“超越尼古丁”战略（Beyond Nicotine），对可燃烟草产品以外的领域进行布局，开启业务转型之路。相关措施包括：

增强科研创新能力，研究可燃烟草替代品：（1）英美烟草于2021年9月宣布在意大利里雅斯特设立创新实验室和数字转型中心，并建立新型烟草制品生产基地和精品销售店，主要生产电子烟Vuse、现代口含烟Velo和加热卷烟Glo等，占地面积约2万㎡；BAT计划在5年时间内对创新中心投资5亿欧元。（2）菲莫国际于2021年11月宣布将总部迁至美国康涅狄格州，并计划在此地建设创新中心，为“无烟气未来”战略提供支持。

挖掘烟草药用潜力，拓展医疗保健业务：（1）英美烟草于2014年收购美国肯塔基州生物加工中心，主要从事疫苗研究工作；于2022年成立新公司KBio，从事植物蛋白技术研究，探索罕见病、传染病治疗方法。

（2）菲莫国际的“超越尼古丁”战略最初聚焦于呼吸输送和植物药材产品，先后收购了加拿大生物制药公司Medicago的部分股权（疫苗研究）、费丁制药公司（可液化片剂、固体口含物）、哮喘吸入器制造商Vectura（呼吸药物产品）；此外，PMI于近期收购了美国呼吸药物公司OtiTopic，其已开发出可吸入乙酰水杨酸治疗急性心肌梗死药品。根据PMI，公司计划至2025年，新业务可贡献至少10亿美元的销售收入。

开发新型产品，布局工业大麻：2021年，英美烟草在英国曼彻斯特推出了第一款气雾大麻二酚产品Vuse CBD Zone，并以1.26亿英镑收购了加拿大一家大麻制造公司19.9%股份，获取其大麻研究与开发技术；此外，公司将在新不伦瑞克成立研究中心，用以开发下一代大麻产品。

2、Frost & Sullivan与菲莫国际发表最新论文，指出HTP累计推动日本传统卷烟销量下降超30%

近期，Frost & Sullivan 与菲莫国际 (PMI) 研究表明，加热烟草产品HTP在进入日本市场后，已推动卷烟销量下降 34%。自2014年日本在全国推出三款加热烟草产品后，HTP在吸烟总人口中的渗透率已达25%，在3-4年内将日本的传统烟草吸烟量减少了30%；而尼古丁贴片等尼古丁替代疗法 （NRT）则未取得预期效果。

投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。

风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。