5月20日晚间，金莱特（002723.SZ）公告，全资子公司韵海创业将以自有资金2250万元投资港华生物并持有港华生物30%股权；同时，韵海创业与崔一兵、沈志雄分别签署了《股权转让协议之对赌协议》，崔一兵、沈志雄作为港华生物的核心经营管理人员向韵海创业作出如下业绩承诺：2022－2024年分别实现扣除非经常性损益后归属母公司的税后净利润不低于450万、800万、1000万元。

科普

金莱特主要从事可充电备用照明灯具及可充电交直流两用风扇的研发、生产和销售。

港华生物自成立起就专注于高纯烟碱的生产，高纯度烟碱为电子烟的上游业务。

港华生物具备烟碱安全生产许可证、危险化学品登记证、排污许可证等生产资质，是国内烟碱生产领域的稀缺企业之一。

解读

2021年11月，金莱特完成了对国内电子雾化烟头部品牌铂德的股权投资，并与铂德公司签署《“一带一路”战略合作框架协议》，将铂德的电子雾化烟产品、雾化物的研发优势，与公司的海外销售渠道优势、生产规模及成本优势相结合，开展电子烟业务。此次投资的港华生物是电子烟上游企业，有利于结合双方资源和产业，充分发挥协同效应，加深公司在电子烟产业的布局。

消息面上，根据4月12日出台的《电子烟管理办法》，自2022年10月1日起，不含烟碱的电子烟产品不得进入市场销售，且应使用烟草中提取的烟碱，即人工合成尼古丁今后将不得使用在电子烟雾化物中。

高纯度烟碱主要应用在电子烟、医用雾化、替代疗法戒烟产品等方面。电子烟新规前，仅有和诺生物、港华等有一定供应量，但受限于原料烟草废弃物等供应不足，规模一直停滞不前。财通证券预估，国内烟油产量占全球40%以上，提取类烟碱也随着烟草种植面积下降而逐渐萎缩，后续供给将持续紧张。

数据显示，2021年全球烟民的数量在10亿人以上，电子雾化烟的使用人群6000万左右，全球渗透率6%，美国渗透率30%，欧洲渗透率10-15%，中国的渗透率1-1.5%，未来五年全球行业复合增速预计在20%-30%，中国需求将爆发。按照平均每支电子雾化烟的烟碱需求20mg/ml、3ml为例，每支烟需求烟碱为60mg；大约吸400口，一年200支，那么1人次年需求烟碱量约为12g，全球存量需求量720吨，加上生产过程中的损耗与其他医用、替代疗法等需求，2021年实际需求估计在900-1000吨。按照全球烟民中期30%的转化率，3亿烟民，仅电子雾化烟长期烟碱需求就在3600吨以上；加上草本HNB的烟碱需求，总体需求将达到5000吨以上，按照300万/吨的价格中枢，市场容量150亿元，如加上医用的高端需求（戒烟含片、医用雾化等），市场容量更大。

《电子烟》国标的正式出台，标志着我国电子烟行业即将结束无序发展的阶段。国元证券指出，国标的发布对电子烟烟具、烟弹生产企业的生产能力及技术储备等均提出了较高的要求，企业需从原有自身内部标准转化至依据国标生产，对中下游品牌和销售商也提出了相应要求，产业准入门槛将大幅提升，在工艺技术、生产规模等方面综合优势突出的企业有望在竞争中脱颖而出，龙头企业或将凭借自身技术及产品优势进一步提升市场份额。

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