近日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，5月1日正式实施，除了产品严格准入，企业上市也要经过烟草专卖部门同意。由此可以看出，电子烟严监管的时代已经来临。

受消息面影响，以思摩尔国际（6969.HK）为代表的港股电子烟概念股下挫明显。与此同时，IPO已经过会，但处在注册阶段的深圳市智立方自动化设备股份有限公司（以下简称“智立方”）似乎也有点坐不住了。

3月4日，证监会官网公布智立方注册阶段问询问题，其就业绩趋势、电子烟2个方面对智立方进行问询。其中，证监会要求智立方结合目前生产的相关技术、产品是否为电子烟专用，说明公司相关业务是否属于电子烟行业；公司是否具备开展相关业务的资质。

资料显示，智立方属于高端装备制造行业，其核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子等领域。其中，工业自动化设备收入占公司营收8成以上，为智立方核心收入来源。

而智立方之所以被证监会“灵魂拷问”，是由于公司的应用行业里有电子烟。除了招股书中仅“电子烟”一词出现了126次外，智立方在报告期内还新开拓了Juul Labs, Inc.等电子烟行业客户，上述的思摩尔国际正好也是智立方2021年上半年的前五大客户。

不过智立方却表示，公司未从事雾化电子烟产品的生产与销售，且电子烟行业业务对业绩影响较小。2020年及2021年上半年，智立方电子烟行业业务收入636.69万元及2871.34万元，占同期营收比重1.80%及10.77%。

即便智立方说电子烟对业绩影响较小，但从营收占比上来看，电子烟行业业务收入对其业绩的影响也越来越大。与此同时，智立方也很重视电子烟行业业务，公司拟募投项目中的“研发中心升级项目”就是主要针对电子烟和半导体市场布局的。该项目拟募集资金1.47亿元，占募投资金总额的24%。

事实上，除了“电子烟”这一个热点概念外，智立方还是名副其实的“果链”。作为“果链”一员，智立方的销售收入可以说非常依赖苹果公司。2018年至2021年上半年，智立方对苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为75.58%、32.94%、34.93%和51.84%，而同时期内公司对苹果公司及其指定电子产品智能制造商销售收入占当期营业收入的比例分别为82.61%、75.83%、68.82%和74.51%。

实际上，过度依赖也已经影响了智立方与苹果的议价能力，公司主要用于苹果公司移动智能终端的光学测试设备，其毛利率由2019年的51.66%下滑到2021年上半年的40.65%。

也因此，监管层也要求智立方说明2021年度净利润增幅远低于营业收入增幅的主要原因，以及量化分析2021年下半年主要产品的毛利率情况，进一步说明毛利率是否存在持续下降趋势。

来源：蓝鲸财经

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